國家藥品監(jiān)督管理局南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所所長林建寧的披露的信息顯示，我國醫(yī)藥行業(yè)收入增速與利潤增速、終端銷售增速背離，醫(yī)藥行業(yè)不樂觀。

▍醫(yī)藥行業(yè)增收不增利，醫(yī)藥行業(yè)不樂觀

2018年前10個月，我國醫(yī)藥制造業(yè)主營收入20180.6億元，同比增13.6%，增速穩(wěn)步上升;利潤總額2553.9億元，同比增長10.4%，增速有所下滑。

2018年藥品終端市場銷售額預(yù)計17131億元，同比增長6.3%，增速持續(xù)下滑，以第一終端尤為嚴(yán)重。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，林所長認(rèn)為，我國醫(yī)藥工業(yè)銷售收入增速與終端銷售增速背離，2018年醫(yī)藥形勢不樂觀，下行壓力加大。

但總體而言，醫(yī)藥上市企業(yè)要略較醫(yī)藥行業(yè)整體樂觀，A股上市公司的虧損面要遠(yuǎn)小于醫(yī)藥行業(yè)的整體情況。

截至目前，據(jù)同花順統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，已有91家藥企(約占A股上市公司的1/3)發(fā)布了2018年全年業(yè)績預(yù)告，其中預(yù)計虧損的企業(yè)為5家，虧損面約為5.5%，盈利的企業(yè)為81家，約為89%，不確定的企業(yè)為5家。

據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示：截止2018年9月底，我國醫(yī)藥行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量達(dá)到7546家，其中虧損企業(yè)數(shù)量1236家，虧損面16.4%，較上個月提高了0.1個百分點，2018年前9個月醫(yī)藥行業(yè)虧損總額104.8億元，累計同比增長38.6%。平均每家藥企約虧損850萬元。

注：數(shù)據(jù)來源于中商產(chǎn)業(yè)研究院，供參考。

▍上市藥企相對行業(yè)整體樂觀，但預(yù)/略減的企業(yè)也不少

一年接近尾聲，再過一個月將迎來全年業(yè)績的的披露期，截至發(fā)稿時，已有91家企業(yè)發(fā)布了2018年三季度業(yè)績預(yù)告，其中預(yù)告盈利的有81家，預(yù)告虧損的有5家。從虧損企業(yè)占比來看，虧損面不到我國醫(yī)藥行業(yè)整體情況的三分之一。

從細(xì)分行業(yè)看，有個別細(xì)分行業(yè)的虧損面要高于醫(yī)藥行業(yè)整體。具體來看，醫(yī)藥商業(yè)無虧損企業(yè)，化學(xué)制藥、生物制藥、醫(yī)療保健和中成藥虧損的企業(yè)有1-2家，在細(xì)分行業(yè)里面的虧損面分別為3.23%、16.67%、6.25%和3.85%。

需要注意的一個現(xiàn)象是在盈利的企業(yè)中，除生物制藥細(xì)分行業(yè)外，其余細(xì)分行業(yè)預(yù)告盈利的企業(yè)中預(yù)減企業(yè)占比也較高。化學(xué)制藥、醫(yī)療保健、醫(yī)藥商業(yè)和中成藥預(yù)減合計占細(xì)分行業(yè)的比例分別為25.81%、18.75%、16.67%和19.23%。

可見醫(yī)藥行業(yè)的冬天遠(yuǎn)沒有過去，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的持續(xù)增長的壓力較大。尤其是化學(xué)制藥在一致性評價的壓力下，再加之兩票制、嚴(yán)控藥占比、重點監(jiān)控和輔助用藥等政策的實施對醫(yī)藥行業(yè)的利潤影響較為明顯。

注：數(shù)據(jù)來源于同花順，細(xì)分行業(yè)分類根據(jù)通達(dá)信，數(shù)據(jù)供參考。

▍7家藥企凈賺超10億，3藥企增長超1倍

盈利的88家企業(yè)中(翻至文末查看81家盈利企業(yè)業(yè)績?nèi)?，有邁瑞醫(yī)療、信立泰、科倫藥業(yè)、瑞康醫(yī)療、麗珠集團(tuán)、華蘭生物、必康股份等7家藥企預(yù)告全年凈利潤在10億元以上。其中，邁瑞醫(yī)療是繼藥明康德從美股私有化退市返回A股的第二家“獨角獸”公司，業(yè)績?nèi)陜衾鲩L近6成，全年凈利超40億元。

注：數(shù)據(jù)來源于同花順，細(xì)分行業(yè)分類根據(jù)通達(dá)信;預(yù)計凈利變化百分比為同花順統(tǒng)計數(shù)據(jù)，預(yù)計凈利為推算數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)供參考。

盈利的81家企業(yè)中，有海普瑞、九安醫(yī)療、冠福股份和嘉應(yīng)制藥3家藥企的凈利潤同比增長1倍以上.其中，海普瑞同比大增近4倍。

總體而言，當(dāng)前公告大增的公司主要是由于2017年凈利基礎(chǔ)較低或虧損。其中，海普瑞主要是由于將同一控制人旗下的企業(yè)合并帶來了凈利較大幅度的增厚。

注：數(shù)據(jù)來源于同花順，細(xì)分行業(yè)分類根據(jù)通達(dá)信;預(yù)計凈利變化百分比為同花順統(tǒng)計數(shù)據(jù)，預(yù)計凈利為推算數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)供參考。

▍曾經(jīng)最會炒股和轉(zhuǎn)型醫(yī)療最成功的藥企，雙雙大虧超10億

曾幾何時，上海萊士是中國A股上市公司中最會炒股的企業(yè)，恒康醫(yī)療是藥企轉(zhuǎn)型醫(yī)療最成功的藥企，沒有之一。可市場就是多變的，今時不同往日，兩家在2018年雙雙巨虧十幾億元。

※上海萊士

在2015-2015年，股市行情好的時，企業(yè)靠炒股每年大賺數(shù)十億，即使在股災(zāi)后的2017年，上海萊士仍然依靠炒股凈賺數(shù)億元。也因此，上海萊士曾一連幾年都占據(jù)著凈利率水平最高藥企的寶座。

可惜，英雄遲暮，好漢不復(fù)當(dāng)年勇。2018年以來股市行情急轉(zhuǎn)直下，上海萊士所持股票出現(xiàn)虧損，且幅度還在不斷擴大。企業(yè)三季報虧損近13億元。

即使，在年初公司因重大重組停牌至12月7日復(fù)牌，同時公布了重組預(yù)案，上海萊士擬發(fā)行股份購買全球知名血液制品企業(yè)基立福的全資子公司GDS全部或部分股權(quán)，以及天誠德國股東持有的天誠德國100%股權(quán)，初步預(yù)計合計涉案金額約391.14億元人民幣，但投資者們還是用腳投票，200多萬手的巨額賣單死死壓在跌停板上，預(yù)計還有幾個跌停板。

※恒康醫(yī)療

恒康醫(yī)療前身為我國中藥企業(yè)獨一味，于2013-2014年轉(zhuǎn)型為醫(yī)療企業(yè)，此后股價像坐火箭一樣，一路狂飆。而這兩年醫(yī)療行業(yè)經(jīng)營環(huán)境不如意，尤其是2018年以來，企業(yè)經(jīng)營進(jìn)入窘境，預(yù)計全年大幅虧損14億。

虧損的主要原因有兩點：

(1)公司借款同比上期大幅增長，導(dǎo)致財務(wù)費用同比上期大幅增長，對公司2018年凈利潤產(chǎn)生影響;(2)由于部分醫(yī)院取消了藥品加成，公司營業(yè)收入和盈利不及預(yù)期。

注：數(shù)據(jù)來源于同花順，細(xì)分行業(yè)分類根據(jù)通達(dá)信;預(yù)計凈利變化百分比為同花順統(tǒng)計數(shù)據(jù)，預(yù)計凈利為推算數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)供參考。

“往事不可諫，來者猶可追”。2018年已接近尾聲，各藥企的營收和業(yè)績基本已成定局，展望2019年，預(yù)計醫(yī)藥行業(yè)的日子并不會比2018年好過。

日前，國家藥品監(jiān)督管理局南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所所長林建寧在信息發(fā)布會上預(yù)測，2019年醫(yī)藥制造業(yè)銷售收入36500億元，同比增長14.2%，藥品市場銷售額17955億元，同比增長4.8%。

預(yù)計在兩票制、集中采購不斷加碼的情況下，筆者認(rèn)為企業(yè)的凈利增速可能進(jìn)一步下行，對300余家的A股上市藥企來說，預(yù)計也難以避免受到影響。

附：81家盈利藥企業(yè)績概況

【來源：賽柏藍(lán)　】